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再融資新規有望激活市場 部分公司火速調整方案

發布日期: 2020-02-18 信息來源:欧宝体育

    “再融資新規將對近(jin)兩年(nian)低迷(mi)的(de)(de)(de)(de)A股定(ding)(ding)增市場(chang)產生重大(da)而深遠的(de)(de)(de)(de)影響。”談及證監會2月14日晚間發布實施(shi)的(de)(de)(de)(de)《關于修(xiu)改(gai)(gai)的(de)(de)(de)(de)決定(ding)(ding)》《關于修(xiu)改(gai)(gai)的(de)(de)(de)(de)決定(ding)(ding)》《關于修(xiu)改(gai)(gai)的(de)(de)(de)(de)決定(ding)(ding)》(下(xia)稱(cheng)“再融資新規”),一位(wei)深耕(geng)定(ding)(ding)增市場(chang)多(duo)年(nian)的(de)(de)(de)(de)專業(ye)人士(shi)如此表示。

  與(yu)征求意見稿(gao)相(xiang)比(bi),此次發布的(de)正式稿(gao)在(zai)“新老劃斷(duan)”使(shi)用(yong)規則、再融(rong)資(zi)規模上進一步放寬,同時保留了“調整非公開發行股票的(de)定(ding)(ding)價(jia)和鎖定(ding)(ding)機制”“放寬再融(rong)資(zi)發行價(jia)格(ge)的(de)折扣(kou)率(lv)”“大幅縮短了持(chi)股鎖定(ding)(ding)期(qi),且不適用(yong)減持(chi)規則的(de)相(xiang)關限制”等諸多亮點。

  結合上(shang)述規(gui)(gui)則(ze),上(shang)證報(bao)記(ji)者對(dui)滬深兩市上(shang)市公(gong)(gong)司(si)及定增方案進(jin)行初步梳理后(hou)發現,目(mu)前正在(zai)推進(jin)的(de)再(zai)融(rong)資(zi)方案合計涉及資(zi)金超過5000億元,這(zhe)將是規(gui)(gui)則(ze)變(bian)化后(hou)首批可能調整(zheng)的(de)部分;放寬創(chuang)業(ye)板公(gong)(gong)司(si)再(zai)融(rong)資(zi)條件(jian),將釋放近600家公(gong)(gong)司(si)的(de)再(zai)融(rong)資(zi)熱情;一攬子(zi)規(gui)(gui)則(ze)調整(zheng),將令上(shang)市公(gong)(gong)司(si)、投資(zi)機構重(zhong)新審視(shi)再(zai)融(rong)資(zi)機會,部分業(ye)內人(ren)士已對(dui)“再(zai)融(rong)資(zi)規(gui)(gui)模重(zhong)回萬億”充滿期待。

  事實上,再融資(zi)新(xin)規正(zheng)式稿剛落地,多家(jia)上市公(gong)司已火(huo)速行(xing)動(dong)。元力股份(fen)、隆盛科技(ji)16日晚公(gong)告,按照新(xin)規對定增方案進行(xing)調整;凱萊英公(gong)告稱,終止此前定增方案,啟動(dong)新(xin)一輪定增計(ji)劃,按照新(xin)規確定發行(xing)價(jia)格(ge)、發行(xing)數量,擬募資(zi)總額不(bu)超過23.11億元。

  推進中(zhong)的定增方(fang)案

  涉及金額逾5000億元

  “新老劃斷的設定超出預期,只要沒有發行(xing)的,都可以按照新規(gui)來(lai)執行(xing)。”有業內(nei)人(ren)士如此表示(shi)。

  此前(qian)征求意見稿(gao)提(ti)出,修(xiu)改后(hou)的(de)(de)再融資規則發(fa)布時,已(yi)經取得(de)批復的(de)(de)公司(si)適(shi)用(yong)老規則,未取得(de)批復的(de)(de)適(shi)用(yong)新(xin)規則。正式(shi)稿(gao)直接(jie)明確,在審(shen)或者已(yi)取得(de)批文(wen)(wen)、尚未完(wan)成(cheng)發(fa)行且批文(wen)(wen)仍在有效(xiao)期(qi)內(nei)的(de)(de),適(shi)用(yong)修(xiu)改之后(hou)的(de)(de)新(xin)規則,上市(shi)公司(si)履(lv)行相應的(de)(de)決策程序并更新(xin)申請(qing)文(wen)(wen)件(jian)或辦理會(hui)(hui)后(hou)事項(xiang)后(hou)繼續推進(jin),其中已(yi)通過發(fa)審(shen)會(hui)(hui)審(shen)核(he)(he)的(de)(de),不需重新(xin)提(ti)交(jiao)發(fa)審(shen)會(hui)(hui)審(shen)議,已(yi)經取得(de)核(he)(he)準批文(wen)(wen)預計無法在原批文(wen)(wen)有效(xiao)期(qi)內(nei)完(wan)成(cheng)發(fa)行的(de)(de),可以向(xiang)證(zheng)監會(hui)(hui)申請(qing)換發(fa)核(he)(he)準批文(wen)(wen)。

  考慮到再融(rong)資(zi)新(xin)規在(zai)定價(jia)、鎖價(jia)機(ji)制進行了調(diao)整(zheng),放寬了再融(rong)資(zi)發行價(jia)格的折扣(kou)率,還(huan)大(da)幅縮短了持(chi)股鎖定期,絕大(da)多數正在(zai)推進定增項目的上市(shi)公司、投資(zi)機(ji)構顯然(ran)愿意(yi)采(cai)用新(xin)規,即(ji)便(bian)需要重走流程耗費一定的時間成(cheng)本(ben),也比采(cai)用原規則(ze)更合適。

  據(ju)記者(zhe)不完全統(tong)計,目(mu)前處在推進(jin)過(guo)程中的定增方(fang)案(an)(包括(kuo)(kuo)項目(mu)融(rong)資、配(pei)套融(rong)資)約為(wei)350個,合計募(mu)資資金超過(guo)5000億元(yuan),其(qi)中還(huan)不包括(kuo)(kuo)尚未定價的配(pei)套募(mu)資方(fang)案(an)。可以預(yu)見(jian),這些將是(shi)首批受(shou)再融(rong)資新(xin)規影響的方(fang)案(an)。

  事實上(shang),在(zai)征求意(yi)見稿披露后,已有部分(fen)公(gong)司選擇放棄(qi)原(yuan)有定增方(fang)案,按照新規重新設計。例如(ru),數字政通2019年(nian)11月23日(ri)宣(xuan)布取消4.5億(yi)元定增項(xiang)目(mu),并于當日(ri)啟(qi)動(dong)新的定增方(fang)案,擬(ni)募(mu)資6億(yi)元投入(ru)多個(ge)項(xiang)目(mu)。

  此外,還有不少公司表示將參照新規對定增方案進行(xing)調(diao)整。協鑫集成(cheng)2020年(nian)1月18日宣(xuan)布,此前(qian)定增方案到期未實施,公司與相關意向投資(zi)者交流后,決定對定增方案進行(xing)調(diao)整,更(geng)新文件后繼續推進方案,擬募資(zi)金(jin)額(e)也(ye)從約32億元提高至50億元。

  約600家創業(ye)板公司

  符合再融資條件

  此(ci)次(ci)(ci)新(xin)規(gui)拓寬創業板(ban)再融資服務(wu)覆蓋面,取消創業板(ban)公(gong)開(kai)發(fa)行證(zheng)券(quan)最(zui)近一期末資產負債率高于(yu)45%的(de)(de)條(tiao)件(jian)(jian);取消創業板(ban)非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行股票連續2年盈利的(de)(de)條(tiao)件(jian)(jian);將(jiang)創業板(ban)前(qian)次(ci)(ci)募(mu)集資金基本使用完畢,且使用進度和(he)效(xiao)果與(yu)披露情況基本一致由發(fa)行條(tiao)件(jian)(jian)調整(zheng)為(wei)信息(xi)披露要(yao)求。

  有投行人(ren)士對記者(zhe)表(biao)示,設定(ding)資(zi)產負(fu)債(zhai)率這一條件(jian)的(de)初(chu)衷是推動中小企業(ye)更多利用債(zhai)務融資(zi),而不(bu)是一味地(di)去(qu)從資(zi)欧宝体育場(chang)拿(na)錢。但是創業(ye)板企業(ye)很(hen)少有可(ke)抵押的(de)資(zi)產進行債(zhai)務融資(zi),這就造成(cheng)很(hen)多企業(ye)想(xiang)融資(zi),負(fu)債(zhai)率卻(que)達不(bu)到規定(ding)水平。

  統(tong)計顯示,在797家(jia)創業板公(gong)司(si)中(zhong),2019年三季(ji)報資產負債率(lv)在45%以下(xia)的公(gong)司(si)共548家(jia);未(wei)能(neng)在2017年、2018年實現連續兩年盈利的公(gong)司(si)共125家(jia)。剔除二者中(zhong)的重復公(gong)司(si),伴隨(sui)此(ci)次修訂,約有600家(jia)公(gong)司(si)重新滿足發行(xing)條件。

  在業內人士看來(lai),更多創業板公司(si)(si)符合再融資(zi)條件,并不(bu)意味著它們都會啟動方(fang)案,但(dan)考(kao)慮到創業板公司(si)(si)大多規模較小,再融資(zi)對(dui)公司(si)(si)業務(wu)的邊際改善較大,未來(lai),創業板公司(si)(si)或將成為(wei)履(lv)行再融資(zi)新規的重要力量之一。

  就在新規披露后(hou),創業板公(gong)司元(yuan)力(li)股份和隆盛科技(ji)已(yi)對定增預(yu)案進行(xing)火速調整(zheng),其中,發行(xing)對象調整(zheng)為不(bu)超過(guo)35名;定價方式調整(zheng)為,不(bu)低于發行(xing)期(qi)首(shou)日前20個(ge)交易(yi)日公(gong)司股票交易(yi)均價的80%;鎖定期(qi)調整(zheng)為,自發行(xing)結束(shu)之日起6個(ge)月(yue)內不(bu)轉讓。

  再融(rong)資規模有望重回萬億元

  作為資欧(ou)宝体(ti)育場(chang)最重要的功(gong)能之(zhi)一(yi)(yi),A股(gu)再(zai)融(rong)資尤其是股(gu)權再(zai)融(rong)資一(yi)(yi)直為市場(chang)參與各(ge)方所(suo)關(guan)注。尤其是從2014年(nian)(nian)開(kai)始,A股(gu)以增發形式展開(kai)的再(zai)融(rong)資規模不斷(duan)壯大,Wind數(shu)據顯示,2014年(nian)(nian),A股(gu)增發涉及金額為6709.6億元;2015年(nian)(nian)首次突破萬(wan)億元大關(guan),達1.22萬(wan)億元;2016年(nian)(nian)繼續(xu)高歌猛(meng)進,達1.68萬(wan)億元。

  2017年(nian),證監會對(dui)再融資(zi)規(gui)則進(jin)行(xing)調整,在定價機(ji)制、融資(zi)規(gui)模、時間間隔(ge)、公司資(zi)質等諸(zhu)多方面提出了(le)嚴格要求,包括“定價基準(zhun)日只(zhi)能是發行(xing)期首日”“擬(ni)發行(xing)股(gu)份不(bu)(bu)得超過發行(xing)前總股(gu)本的20%”“距(ju)離前次募資(zi)到位日原則上不(bu)(bu)得少于(yu)18個月”等,定增市場(chang)隨之快速降溫。2017年(nian)至2019年(nian),A股(gu)增發規(gui)模分別為(wei)1.27萬億元、7523億元及6798億元。

  有投資(zi)人(ren)士直(zhi)言,再融資(zi)新規(gui)將(jiang)激(ji)活市場,定增(zeng)市場重回萬億(yi)元(yuan)值得期待。

  據(ju)記者了解(jie),目前(qian)(qian)供需兩端(duan)都對(dui)定(ding)增(zeng)市(shi)場(chang)機會摩拳擦(ca)掌(zhang)。在供給端(duan),不少(shao)投資機構已經開始(shi)聯絡(luo)業務,詢(xun)問熟悉(xi)的(de)(de)上市(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)融資需求(qiu),希望能夠第一(yi)(yi)時間參(can)與(yu)其中。在需求(qiu)端(duan),一(yi)(yi)些上市(shi)公(gong)司(si)立(li)刻調整方案,以求(qiu)搭上“首班車”。如,凱萊(lai)英2月16日晚間發(fa)布公(gong)告稱,終止此前(qian)(qian)定(ding)增(zeng)方案,啟動新一(yi)(yi)輪定(ding)增(zeng)計劃,擬募資總(zong)額不超過(guo)23.11億元。與(yu)此前(qian)(qian)方案相比(bi),凱萊(lai)英這(zhe)次按照新規確定(ding)了發(fa)行價格(ge)、發(fa)行數量,而高(gao)瓴(ling)資本擬以其管(guan)理(li)的(de)(de)“高(gao)瓴(ling)資本管(guan)理(li)有限公(gong)司(si)–HCM中國基金”,通(tong)過(guo)現金方式認購(gou)此次非公(gong)開發(fa)行的(de)(de)全部股票。

 

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